五洲新春：华福证券-五洲新春-603667-全球精密制造领域技术领先者，拓展机器人和新能源市场-250305

投资标的：五洲新春（603667） 推荐理由：五洲新春在全球精密制造领域技术领先，收入和利润稳步增长，布局机器人产业链和新能源市场，具备可持续发展潜力。

非公开发行项目助力新业务发展，未来收入和利润有望持续提升，给予“持有”评级。

- 五洲新春在全球精密制造领域深耕25年，收入和利润稳步增长，2023年营业收入31.06亿元，归母净利润1.38亿元。

- 公司布局机器人产业链，研发高性能轴承产品，助力机器人和新能源市场的发展。

- 非公开发行项目将投资于风电和新能源汽车轴承等领域，预计2024-2026年收入和净利润持续增长，给予“持有”评级。

五洲新春（603667）是一家在全球精密制造领域技术领先的公司，专注于轴承产品、新能源汽车零部件、热管理系统零部件及丝杠组件等。

公司成立25年，经营稳健，2017至2023年间营业收入从11.46亿元增长至31.06亿元，复合增长率为18.08%；归母净利润从0.99亿元增至1.38亿元，复合增长率为5.76%。

2023年，轴承及配件行业是公司最大收入来源，分别实现收入17.89亿元，占比57.58%。

公司正在布局机器人产业链，研发机器人全系列轴承产品，以满足高运动精度、高可靠性等性能要求。

行星滚柱丝杠的市场潜力较大，国产化率尚低，2023年公司已完成相关产品设计及样品改进。

公司计划通过非公开发行股票募集资金，投资于风电机组精密轴承、新能源汽车轴承及零部件、汽车热管理系统零部件等项目。

2024年将部分项目调整为线控执行系统核心零部件研发与产业化项目，主要涉及丝杠类产品。

盈利预测方面，预计2024-2026年收入分别为32.42亿元、36.55亿元、41.35亿元，归母净利润分别为1.32亿元、1.66亿元、2.04亿元。

公司估值略低于可比公司均值，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、地缘政治及全球贸易壁垒风险、技术研发或新品开发不及预期，以及人形机器人产业发展不及预期的风险。