邮储银行：天风证券-邮储银行-601658-非息收入亮眼，资负规模扩张-250501

投资标的：邮储银行（601658） 推荐理由：2025年一季度非息收入增长显著，手续费及佣金收入回暖，投资净收益大幅提升，支撑营收改善。

尽管净息差有所下行，但生息资产和负债规模双双扩张，资产质量保持稳定，未来盈利预测稳健。

- 邮储银行2025年一季度营收894亿元，归母净利润254亿元，非息收入增长14.83%，成为营收改善的主要动力。

- 生息资产同比增长8.1%，信贷投放和金融投资是企业规模扩张的主要驱动因素。

- 不良贷款率为0.91%，拨备覆盖率266%，资产质量保持稳定，但面临宏观经济和息差压力的风险。

邮储银行在2025年一季度发布的财报显示，公司实现营收894亿元，同比下降0.07%；归母净利润为254亿元，同比下降2.62%。

不良贷款率为0.91%，拨备覆盖率为266%。

非息收入表现亮眼，达到205亿元，同比增长14.83%，成为营收改善的主要动力。

其中，手续费及佣金收入103亿元，同比增长8.76%；投资净收益为109亿元，同比增长104.58%。

净息差录得1.70%，环比下降15个基点，同比下降20个基点。

在资产端，生息资产总计17.45万亿元，同比增长8.1%。

信贷投放和金融投资分别同比增长10.1%和9.5%。

在负债端，计息负债余额16.70万亿元，同比增长8.6%；存款规模同比增长9.2%，发行债券规模同比增长15.6%。

资产质量方面，不良贷款率较2024年末增长1个基点，拨备覆盖率环比下降20个百分点，核心一级资本充足率为9.21%，环比下降35个基点。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预计同比增长1.23%、3.98%和4.42%。

风险提示包括宏观经济震荡、不良资产大幅暴露以及息差压力大。