平安证券-【利率债观察】国债收益率曲线进一步压平-250505

- 国债收益率曲线进一步走平，超长债表现突出，10年和30年国债收益率分别下行至1.62%和1.82%。

- 宽货币环境下，资金面整体宽松，市场杠杆率小幅上行，公募基金持续净买入。

- 未来债市变数主要来自关税变化和稳增长政策的力度，建议持券观望，同时关注地方债和超长国债的估值机会。

债券标的：超长国债、地方债、7年期国开债。

操作建议：持券观望，同时关注结构性的估值机会。

理由：当前国债收益率曲线进一步走平，超长债表现较好。

市场整体宽松，且公募基金维持净买入，主要以信用债和国债为主，拉长久期。

地方债的品种利差和超长国债的期限利差较高，5月净供给规模较大，建议跟随供给的节奏择高配置。

7年期国开债的估值也具有一定优势。

风险因素包括政策刺激经济、美国经济超预期上行以及全球通胀超预期上行。