九强生物：光大证券-九强生物-300406-2024年年报点评：AI病理深化布局，国际化进入新阶段-250402

投资标的：九强生物（300406） 推荐理由：尽管2024年业绩受国内IVD生化集采影响有所下滑，但公司归母净利润和扣非净利润逆势增长，显示出良好的成本管控能力。

公司加大研发投入，产品矩阵不断完善，同时迈新生物在AI病理及国际化方面的布局有望带来长期增长潜力，维持“买入”评级。

- 九强生物2024年营业收入同比下降4.75%，但归母净利润逆势增长1.70%，显示出良好的成本管控能力。

- 公司研发投入持续增加，医疗器械注册证数量大幅提升，产品矩阵逐步完善。

- 子公司迈新生物深化AI病理布局，积极拓展国际市场，盈利预测下调但长期看好病理+AI战略，维持“买入”评级。

九强生物在2024年发布的年度报告中显示，全年实现营业收入16.59亿元，同比下降4.75%；归母净利润为5.33亿元，同比增长1.70%；扣非归母净利润为5.21亿元，同比增长1.93%。

第四季度单季营业收入为4.22亿元，同比下降17.01%；归母净利润为1.59亿元，同比增长4.48%。

业绩下滑主要受国内IVD生化集采影响，导致生化试剂价格大幅下降，但公司良好的成本管控能力使得净利润逆势增长。

在研发方面，2024年公司研发费用率为11.36%，同比提升2.01个百分点，医疗器械注册证数量增加至379项，涵盖多个领域，新增专利19项。

子公司迈新生物在病理诊断领域深化AI布局，并积极拓展国际市场，推进相关产品的海外认证及分销渠道建设。

盈利预测方面，考虑到生化集采对业绩的压力，2025-2026年归母净利润预测下调至5.36亿元和6.25亿元，并引入2027年归母净利润预测值7.42亿元，现价对应PE为18/15/13倍。

尽管短期业绩承压，但长期看好公司在病理+AI及国际化战略，维持“买入”评级。

风险提示包括集采降价超预期、销售模式变动及新产品研发上市进度不及预期。