银行业：平安证券-月酝知风之银行业：预期改善提升板块弹性，关注优质中小银行-241107

- 银行业预期改善推动估值修复，平均股息率达到4.55%，股息配置价值突出。

- 三季度上市银行净利润同比增长1.4%，营收降幅趋缓，但整体营收乏力仍将持续。

- 资产质量保持稳定，但经济下行和利率下行可能带来风险，需关注金融需求的修复。

**投资报告核心要点总结：** 1. **行业预期改善**：银行业的估值修复受到预期改善的推动，股息配置价值值得关注，板块平均股息率为4.55%，高于历史水平。

2. **估值水平**：当前银行板块的静态PB估值为0.61倍，隐含不良率超过15%，显示出较强的安全边际。

3. **个股关注**：重点关注区域性银行（如成都、长沙等）和股份制银行（如兴业、招商银行），高股息银行（如工行、建行、上海银行）依然具备配置价值。

4. **三季报分析**：42家上市银行的2024年三季报显示，净利润同比增长1.4%，营收降幅趋缓，净利息收入和中收降幅有所收窄，交易板块收入增速高达26%。

5. **经济修复影响**：后续季度的基本面仍受国内经济修复进程影响，稳增长政策的实施有望改善企业和个人需求，但行业营收乏力的情况仍将持续。

6. **贷款与存款增速**：2024年第三季度上市银行整体规模增速上升至8.2%，但贷款和存款增速均有所下降，信贷有效需求不足。

7. **资产质量稳定**：不良率保持在1.25%，拨备覆盖率略有下降，整体资产质量保持稳定。

8. **市场表现**：2024年10月银行板块下跌2.39%，表现优于沪深300指数。

9. **宏观经济与流动性**：制造业PMI略有上升，政策利率持平或下降，新增人民币贷款和社会融资规模同比减少。

10. **风险提示**：包括经济下行对资产质量的压力、利率下行对息差的影响，以及金融政策的监管风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **优质中小银行** - 特别关注区域银行：成都、长沙、苏州、常熟、宁波 - 股份行：兴业银行、招商银行 2. **高股息银行** - 工商银行 - 建设银行 - 上海银行 #### 推荐理由： 1. **股息配置价值提升**： - 板块平均股息率达到4.55%，相对10年期国债收益率的溢价水平处于历史高位，股息吸引力持续增强。

2. **估值修复及安全边际**： - 当前静态PB估值仅为0.61倍，对应隐含不良率超过15%，显示出较强的安全边际，配置价值突出。

3. **行业基本面改善预期**： - 随着稳增长政策的出台，实体企业与个人有效需求的改善值得期待，可能推动银行业务恢复。

4. **市场表现及弹性**： - 银行业在市场中的表现优于沪深300指数，显示出一定的弹性，未来有望在经济修复中受益。

5. **资产质量稳定**： - 上市银行的不良率保持稳定，拨备覆盖率处于较高水平，整体资产质量维持良好状态。

综上所述，建议关注优质中小银行及高股息银行，以把握行业复苏带来的投资机会。