舜宇光学科技：浦银国际-舜宇光学科技-2382.HK-手机业务基本面扎实向上，汽车业务稳定成长-240826

投资标的：舜宇光学科技（2382.HK） 推荐理由：舜宇光学科技的手机业务基本面扎实向上，汽车业务稳定成长。

手机业务受益于智能手机需求复苏、摄像头升级和产能利用率提升，预计今年净利润将同比增长112%。

汽车业务持续增长，XR业务有望回归增长趋势。

中长期看，端侧AI有望维持智能手机行业复苏成长，并且车载模组、XR等产品提供长期增长空间。

目标价为57.0港元，潜在升幅20%。

1. 舜宇光学科技的手机业务和汽车业务都表现稳定增长，手机业务受益于需求复苏和行业竞争缓和，而汽车业务持续提供稳定增长。

2. 预计舜宇今明两年的净利润将保持增长，今年预计净利润同比增长112%。

3. 长期来看，舜宇在智能手机行业和车载模组、XR等产品领域有望维持增长，并且端侧AI有望推动智能手机行业的复苏。

4. 根据分部加总估值法，舜宇的目标价为57.0港元，潜在升幅20%。

5. 投资风险包括智能手机需求恢复不如预期、行业竞争加剧、新能源车需求低于预期以及新业务投入较大拖累业绩表现。

1. 舜宇光学科技的手机业务基本面扎实向上，汽车业务稳定成长。

2. 舜宇的目标价为57.0港元，潜在升幅为20%。

3. 维持舜宇的“买入”评级。

4. 预计舜宇今年的净利润将在低基数上同比增长112%。

5. 舜宇的目标价对应2024年目标市盈率为24.5倍。

6. 端侧AI有望维持智能手机行业复苏成长动能。

7. 公司的车载模组、XR等产品有望提供长期增长空间。

8. 预计今年手机摄像头模组出货量同比大体持平，上半年平均单价同比增长10%-15%。

9. 预计今年手机镜头出货量同比增长5%-10%，上半年平均单价同比增长10%-15%。

10. 预计今年车载镜头出货量同比增长10%-15%，毛利率维持在40%的水平。

11. 预计今年车载模组收入有望达到20亿元。

12. 上调XR业务全年收入增速预测至25%。

13. 采用分部加总估值法对舜宇进行估值，给予不同业务不同的目标市盈率。

14. 投资风险包括智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，行业竞争加剧，新能源车需求受宏观环境波动影响，新业务资源投入较大。