百洋医药：华福证券-百洋医药-301015-品牌运营环比增速亮眼，大单品持续稳健放量-240910

投资标的：百洋医药 推荐理由：公司主营品牌运营业务表现亮眼，大单品稳健放量，潜力品种持续增长，并且实现商业+生产开发双轮驱动，未来有望持续奠定业绩增长确定性，具有投资价值。

1. 百洋医药品牌运营环比增速亮眼，大单品持续稳健放量，主营业务稳步增长。

2. 公司收购百洋制药实现商业+生产开发双轮驱动，创新药械打开成长空间，未来有望持续增长。

3. 预计公司未来三年营收和净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级。

1. 公司2024年半年报数据：收入36.0亿，同比-1.1%；归母净利润3.7亿，同比+21.9%；扣非归母净利润3.7亿，同比+27.2%。

2. 2024年Q2数据：收入19.3亿，同比-0.76%；归母净利润2.03亿，同比+12.57%；扣非归母净利润2.06亿，同比+24.5%。

3. 品牌运营环比增速亮眼，24H1品牌运营同比+21.3%，环比+48.4%。

4. 品牌运营毛利率为44.1%，毛利额10亿元，占比达89%。

5. 批发配送业务24H1收入11亿，同比-21%；零售业务24H1收入1.9亿，同比增长7.7%。

6. 24H1核心大单品迪巧收入10.6亿，同比+20.32%；海露收入3.3亿，+24%；安斯泰来收入2.9亿，+64%；纽特舒码收入0.58亿，+37%。

7. 公司完成对百洋制药的并购，实现商业+生产开发双轮驱动。

8. 预计2024-2026年公司营收分别为81/92/105亿元，同比增长7%、14%、14%；归母净利润分别为8.6、11.2、14.7亿元，同比增长31%、31%、31%。