TCL中环：太平洋证券-TCL中环-002129-TCL中环深度报告：硅片龙头领风骚，行业低谷待新潮-240808

投资标的：TCL中环（002129） 推荐理由：TCL中环在硅材料领域深耕六十余年，具备显著的竞争优势。

随着硅料价格稳定，盈利有望逐步回升，且公司PB处于历史低位，当前估值较为低估，具备穿越周期能力，维持“买入”评级。

- TCL中环专注于硅材料六十余年，形成新能源与半导体双产业链发展模式，技术领先。

- 硅料价格波动对下游盈利影响显著，预计2024年行业价格已触底，盈利有望回升。

- 公司在硅片市场具竞争优势，盈利预测下调但未来有穿越周期能力，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司背景与发展模式**： - TCL中环成立于1958年，专注于硅材料，具有60余年的行业经验。

- 形成了新能源与半导体双产业链的发展模式。

2. **硅料价格对盈利的影响**： - 硅料价格快速上涨时，光伏产业链受益；快速下跌时，可能导致原材料减值损失。

- 价格缓跌或缓涨时，若硅料涨幅小于组件涨幅，下游盈利有望保持良好；反之则面临盈利下行压力。

- 预计2024年Q3硅料、硅片、组件价格将保持稳定，行业价格可能已触底，盈利有望回升。

3. **竞争优势**： - 公司在出货量、市占率、毛利率等方面处于行业前列。

- 生产效率和成本控制表现优异，全成本明显优于二线企业。

- 研发投入、人均创收、人均薪酬、资产负债率等指标均为行业最优水平之一。

- 中东产能布局有望提升全球渠道和产能优势。

4. **盈利预测与投资建议**： - 下调2024年盈利预测，新增2025-2026年盈利预测。

- 预计2024-2026年营业收入分别为357/413/467亿元，归母净利润为-30/21/33亿元。

- 对应EPS分别为0.75/0.51/0.81元。

- 认为公司具有显著的穿越周期能力，当前PB处于历史最低，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 海外贸易政策加码。

- 供给端超预期释放。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。