玉马遮阳：西南证券-玉马遮阳-300993-收入稳健增长，Q1盈利能力同比改善-240423

投资标的：玉马遮阳 推荐理由：公司在2023年实现了营收和盈利能力的稳健增长，同时在2024年一季度继续保持了增长态势。

公司毛利率逐期修复，费用率有望改善，经营性现金流明显改善。

海外市场持续拓展，内销贡献亮眼增长。

产能稳步扩张，未来发展潜力巨大。

1. 公司2023年营收和盈利能力稳健增长，2024Q1盈利能力同比改善，毛利率逐期修复。

2. 遮光面料增长亮眼，新品成果转化可期，海外市场持续拓展，内销贡献亮眼增长。

3. 公司产能稳步扩张，下游需求稳健，投资建议维持“持有”，风险提示原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。

1. 公司2023年实现营收6.6亿元，同比增长21.3%；归母净利润1.7亿元，同比增长5.4%。

2. 2023年Q4公司实现营收1.9亿元，同比增长28.2%；归母净利润0.5亿元，同比增长19.8%。

3. 2024年Q1公司实现营收1.6亿元，同比增长21.6%；归母净利润0.4亿元，同比增长35.5%。

4. 公司整体毛利率为40.5%，同比下降1.1pp；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.4%/5.2%/-1.7%/3%。

5. 公司经营性现金流净额为2.1亿，同比增长45.2%。

6. 遮光面料营收增长20.8%；阳光面料营收增长13.9%。

7. 外销营收增长11.1%；内销营收增长48.7%。

8. 预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.85元、1.05元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。