丸美生物：信达证券-丸美生物-603983-业绩持续增长，产品+技术双驱动唤醒公司活力-250430

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司2024年业绩持续增长，收入和净利润均实现显著提升，双品牌协同发力，线上销售强劲，毛利率持续优化。

具备技术壁垒和市场竞争力，未来有望成为“中国功效护肤的科技品牌典范”。

- 丸美生物2024年收入同比增长33.4%，归母净利润同比增长31.7%，产品结构和双品牌协同推动业绩持续增长。

- 线上销售占比提升至86%，通过多平台协同策略和优化运营实现显著增长，线下业务稳中求进。

- 公司毛利率持续优化，费用管控有效，预计2025-2027年归母净利润将继续增长，风险主要来自行业竞争和终端消费不及预期。

公司2024年实现收入29.70亿元，同比增长33.4%；归母净利润3.42亿元，同比增长31.7%；扣非归母净利润3.27亿元，同比增长73.9%。

2025年第一季度，公司实现收入8.47亿元，同比增长28%；归母净利润1.35亿元，同比增长22.1%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长28.6%。

产品结构持续优化，护肤类、眼部类、洁肤类及美容及其他类产品分别实现收入11.25亿、6.89亿、2.41亿和9.13亿元，增长幅度分别为21.6%、60.8%、8.8%和40.5%。

眼部类产品主要得益于胜肽小红笔眼霜的翻倍增长，全年线上GMV达5.33亿，同比增长146%。

公司线上销售占比提升至86%，线上收入25.41亿元，同比增长35.8%；线下收入4.27亿元，同比增长20.8%。

2024年毛利率为74.6%，同比提升3个百分点，预计2025-2027年归母净利润分别为4.5亿、5.8亿和6.9亿，PE分别为38.9X、30.1X和25.3X。

风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期和终端消费不及预期。