民生证券-利率专题：再谈“股债相关性”-241025

- 当前股市受到政策利好刺激，表现强劲，呈现“股债跷跷板”效应，债市则震荡调整。

- 历史上，股债双牛行情通常出现在经济偏弱且货币宽松的环境中，而目前市场仍需基本面持续修复以支撑债市反转。

- 短期内，债市波动可能加大，建议保持审慎，关注财政政策落地后的配置机会。

### 债券标的 1. **国债**（1Y、5Y、10Y、30Y） ### 操作建议 - **保持审慎**：在当前市场环境下，建议对债市持谨慎态度，尤其是在政策预期和市场波动的背景下。

### 理由 1. **政策预期博弈**：在政策未完全落地之前，债市可能会面临波动和反复，市场情绪受到股市上涨的影响，可能会放大债市的波动。

2. **基本面修复的确认**：债市的反转需要基本面持续修复的进一步确认，当前经济修复预期尚未完全实现。

3. **收益率处于分歧点**：10年期国债收益率目前在2.1%的分歧点，未来的下行空间相对有限，预计高点在2.20%-2.30%区间。

4. **关注配置交易机会**：在财政政策落地后，可能会出现调整出的配置交易机会，值得关注。

### 风险提示 - 政策不确定性 - 基本面变化超预期 - 海外地缘政治风险