地素时尚：光大证券-地素时尚-603587-2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩稳健增长、24Q1有所承压，期待全年稳健前行-240427

投资标的：地素时尚 推荐理由：地素时尚具有低估值、高分红属性，公司多品牌差异化定位，零售业务迎来复苏并持续创新，有望稳健前行。

公司具备良好的盈利预测和股息率，值得投资者关注。

1. 地素时尚2023年业绩稳健增长，但2024年一季度承压，期待全年稳健前行。

2. 公司23年收入、归母净利润同比增长，费用率下降，但24Q1同比下降较多，毛利率也有小幅下降。

3. 公司持续优化营销网络体系，提升产品力及品牌力，具备低估值、高分红属性，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营业收入26.49亿元、同比增长10.35%，归母净利润4.94亿元、同比增长28.31%，扣非净利润4.62亿元、同比增长20.45%，EPS为1.04元，拟每股派发现金红利0.80元（含税），分红率为77%。

2. 23年DAZZLE、d’zzit收入同比+9%、+14%，线上/线下收入+30%、+8% 3. 23年毛利率同比下降0.90PCT至74.46% 4. 23年期间费用率同比下降3.15PCT至48.64% 5. 存货23年末同比增加2.75%至3.88亿元 6. 应收账款23年末同比增加23.23%至7918万元 7. 经营净现金流23年为7.03亿元、同比增加41.62% 8. 23年公司零售迎来复苏、经营质量亦有所提升 9. 公司旗下多品牌具有差异化定位，23年公司持续创新迭代品牌视觉形象、提高品牌影响力 10. 24年公司将继续提升产品力及品牌力，并计划整合成立d’zzit全渠道零售事业部，加速整合线上线下资源，推动增长并提升运营效率，同时持续加强信息化、数智化建设投入。