中国中车：国金证券-中国中车-601766-动车组收入高增，铁路装备维保占比提升-250329

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：公司动车组收入持续增长，受益于铁路装备需求恢复，维保业务占比提升，政策支持设备更新，预计未来收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 中国中车2024年实现营业收入2464.57亿元，同比增长5.21%，动车组业务收入增长显著，预计未来将持续增长。

- 随着国家铁路投产新线目标提升及铁路装备需求恢复，公司的维保业务收入占比上升，预计将带动整体收入增长。

- 预计2025年至2027年公司收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注投资和海外拓展风险。

根据中国中车2024年年报的信息，主要内容如下： 1. 公司在2024年实现营业收入2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利润为123.88亿元，同比增长5.77%。

第四季度营业收入为938.74亿元，同比增长2.9%；归母净利润为51.43亿元，同比下降7.51%。

2. 2025年国家铁路投产新线目标大幅提升，有望推动公司动车组收入的持续增长。

预计2025年国家铁路客运量将达到42.8亿人，同比增长4.9%。

3. 2024年公司铁路装备业务收入为1104.61亿元，同比增长12.50%；动车组业务收入为624.32亿元，同比增长49.3%。

4. 2024年铁路装备中维保业务收入为417.83亿元，同比增长25.2%，维保收入占比从34.0%提升至37.8%。

5. 国家铁路局的政策支持将加速老旧内燃机车的更新，预计将推动公司铁路装备业务收入的持续提升。

6. 盈利预测方面，预计2025-2027年公司收入将分别为2667亿元、2871亿元和3084亿元，归母净利润为135亿元、147亿元和159亿元，对应的市盈率（PE）为16X、14X和13X。

7. 风险提示包括铁路固定资产投资不及预期、海外业务拓展不及预期、新产业发展不及预期以及汇率波动风险。

整体来看，投资者可以关注公司在动车组和维保业务上的增长潜力，以及国家政策对铁路装备行业的支持。