国防军工行业：华福证券-国防军工行业军工本周观点：准备反攻-241124

- 本周国防军工指数下跌2.78%，整体表现相对平稳，投资逻辑从主题热度转向基本面驱动，关注行业需求的传导落地。

- 低空经济细分板块值得关注，eVTOL试点城市的确立可能加速相关项目落地。

- 尽管当前军工板块估值偏高，但考虑到未来需求恢复预期，仍具备配置价值，建议关注主战装备和新质作战力相关个股。

本周国防军工行业观点总结如下： 1. **市场表现**：国防军工指数下跌2.78%，相对沪深300指数超额收益为-0.18pct，整体呈现回调状态，但走向趋于平稳。

2. **投资逻辑**：军工板块的投资逻辑正在从主题热度转向基本面驱动，期待行业需求的传导落地。

3. **细分领域**：中央空管委将在六个城市开展eVTOL试点，可能加速相关项目落地，低空经济细分板块值得关注。

4. **资金动态**：融资买入额有所降低，短期杠杆资金偏好下降，预计未来可能会有融资买入额上升和被动资金净流入的趋势。

5. **估值分析**：截至11月22日，军工指数市盈率为59.9倍，处于较高水平，但考虑到未来行业需求恢复预期，当前仍具备配置价值。

6. **投资建议**：关注主战装备困境反转和新质作战力的相关个股，推荐关注航发动力、中航西飞、航天彩虹等。

7. **行情回顾**：本周军工指数表现欠佳，但低空经济和核电领域个股表现突出，部分个股因政策催化表现亮眼。

8. **风险提示**：行业需求恢复进度可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 主战装备困境反转： - 高辨识度标的： - 航发动力 - 中航西飞 - 中航沈飞 - 洪都航空 - 高弹性标的： - 航宇科技 - 火炬电子 - 图南股份 - 华秦科技 - 菲利华 2. 从0-1的“新质作战力”： - 无人化领域标的： - 航天彩虹 - 西部材料 - 航天电子 - 弹药领域标的： - 国科军工 - 广东宏大 - 芯动联科 - 信息化领域标的： - 中科星图 - 陕西华达 - 新劲刚 推荐理由： - 当前国防军工指数整体走向趋于相对平稳，市场情绪逐渐恢复，预计行业需求将在2024年第四季度至2025年强劲恢复。

- 低空经济细分板块有望因eVTOL试点城市的确立而加速落地，相关标的表现值得关注。

- 尽管当前军工板块估值相对较高，但考虑到未来的业绩恢复潜力，仍具备配置价值。