电子行业：海通国际-中国电子行业全球科技业绩快报：Lenovo 1Q26-250814

- 联想第一季度业绩创历史新高，总营收同比增长22%至188亿美元，净利润增长22%至3.89亿美元，反映出公司在AI机遇下的强劲执行力。

- 各主要业务板块全面增长，智能设备集团营收达135亿美元，基础设施方案集团营收增长36%，方案服务集团营收创季度历史新高。

- AI战略成效显著，研发投入持续增加，区域市场实现全域增长，尤其中国和亚太市场表现强劲。

- 风险包括市场竞争加剧、技术验证不及预期及产品落地不及预期。

联想在2026财年第一季度创下历史新高，营收同比增长22%至188亿美元，非香港财务报告准则净利润增长22%至3.89亿美元。

各主要业务板块全面增长，智能设备集团营收达135亿美元，PC业务市场份额创历史新高；基础设施方案集团营收43亿美元，AI服务器收入翻倍；方案服务集团营收23亿美元，运营利润率22%。

公司在AI战略上取得显著成效，研发投入同比增长10%。

区域市场表现强劲，中国市场增长36%，亚太地区增长39%。

联想优化运营体系，平衡成本与响应速度，非PC业务占比达47%。

面临的风险包括市场竞争加剧、技术验证不及预期和产品落地不及预期。

投资标的：联想（Lenovo） 推荐理由： 1. 业绩创历史新高：联想在第一季度实现总营收188亿美元，同比增长22%，非香港财务报告准则净利润同比增长22%至3.89亿美元，核心指标全面超预期。

2. 主要业务全面增长：智能设备集团（IDG）营收135亿美元，同比增长18%；基础设施方案集团（ISG）营收43亿美元，同比增长36%；方案服务集团（SSG）营收23亿美元，同比增长20%。

3. AI战略成效显著：联想在AI领域的持续投入和技术创新，推出了多个新产品和解决方案，显示出强劲的市场适应能力和前瞻性布局。

4. 强劲的现金流和财务结构：第一季度经营现金流达12亿美元，现金余额45亿美元，同比增长15%，净财务成本同比下降23%，为长期战略投资提供了支持。

5. 区域市场增长潜力：中国市场营收同比增长36%，亚太地区（不含中国）增长39%，北美PC市场份额连续增长，显示出全球市场的拓展能力。

6. 运营体系优化：结合自有生产与ODM代工，有效应对地缘政治及关税挑战，非PC业务占比达47%，为未来增长提供了更多保障。