盾安环境：国投证券-盾安环境-002011-Q3冷配增长放缓，盈利能力受减值影响-241026

投资标的：盾安环境（002011） 推荐理由：公司积极拓展制冷设备和新能源汽车热管理业务，Q3经营性现金流显著改善，预计盈利能力将持续提升。

预计2024年EPS为0.83元，维持买入-A评级，目标价14.88元。

风险包括行业竞争加剧及原材料价格上涨。

- 盾安环境2024年三季报显示，前三季度收入93.4亿元，同比增长10.5%，归母净利润6.5亿元，同比增长20.1%，但Q3单季盈利能力受信用减值影响明显下降。

- 冷配业务增速放缓，主要因下游空调行业疲软，但汽车热管理业务保持较高增速，未来有望借助政策刺激和收购提升盈利能力。

- 公司经营性现金流显著改善，预计未来EPS持续增长，维持买入-A评级，目标价14.88元，风险主要来自行业竞争和原材料价格波动。

根据上述内容，以下是提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年三季度，公司实现收入93.4亿元，同比增长10.5%。

- 归母净利润为6.5亿元，同比增长20.1%。

- 扣非归母净利润为6.3亿元，同比增长0.8%。

- Q3单季度收入为29.9亿元，同比增长4.1%。

- Q3单季度归母净利润为1.7亿元，同比下降17.2%。

- Q3单季度扣非归母净利润为1.6亿元，同比下降19.0%。

2. **业务表现**： - 汽车热管理收入持续增长，Q3新能源汽车产量/销量同比增长33.9%/+33.5%。

- 制冷设备和制冷配件收入增速放缓，主要受下游空调行业生产放缓及中央空调行业景气低迷影响。

3. **毛利率和费用管理**： - Q3毛利率为18.6%，同比下降0.8个百分点。

- 期间费用率同比持平，销售、管理、研发费用率分别同比下降0.5个百分点、0.5个百分点和上升0.9个百分点。

4. **盈利能力**： - Q3归母净利率为5.8%，同比下降1.5个百分点。

- 单季净利率降幅大于毛利率降幅，主要受到信用减值损失和非经常性项目波动的影响。

5. **现金流状况**： - Q3经营性现金流净额为2.8亿元，去年同期为-1.3亿元，现金流状况明显改善。

6. **投资建议**： - 预计2024年~2026年的每股收益（EPS）分别为0.83元、0.96元和1.16元。

- 维持“买入-A”的投资评级，给予2024年18倍动态市盈率，目标价为14.88元。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 原材料价格大幅上升。

- 客户开拓不及预期的风险。

这些信息为专业投资者提供了关于盾安环境的财务健康状况、业务发展、盈利能力和未来展望的全面了解。