舍得酒业：东吴证券-舍得酒业-600702-2024年半年报点评：主动调整，砥砺前行-240822

投资标的：舍得酒业（股票代码600702）。

推荐理由：公司主动调整，夯实长期发展质量；同时沱牌光瓶及窖龄特曲等盒装产品，因地制宜做强当地消费氛围，有序推动全国化扩张。

虽然收入及毛销差阶段性承压，但考虑公司次高端主动调整，未来增长有望回升。

当前市值对应2024-26年PE为15/13/12X，具有投资价值。

- 舍得酒业2024年上半年营收32.71亿元，同比下降7.28%，归母净利润5.91亿元，同比下降35.73%，主要因控量稳价策略影响收入表现。

- 中高档酒和低档酒收入分别下滑5.6%和25.2%，但舍之道实现约20%增长，夜郎古收入翻倍。

- 预计2024-2026年归母净利润下调至11.5、12.5、14.4亿元，当前市值对应PE为15/13/12X，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）实现营收32.71亿元，同比下降7.28%。

- 归母净利润为5.91亿元，同比下降35.73%。

- 2024年第二季度（Q2）营收11.65亿元，同比下降22.61%；归母净利润0.41亿元，同比下降88.40%。

2. **收入与利润分析**： - H1酒类收入同比下滑8.7%，Q1/Q2单季同比增速分别为3.0%和-25.0%。

- 中高档酒和低档酒收入分别同比下滑5.6%和25.2%。

- 品味舍得产品下滑明显，沱牌光瓶T68及窖龄特曲小体量实现快速增长。

3. **区域销售**： - 省内（成都及遂宁）收入稳定，省外（河南、河北等）相对承压。

- H1省内/省外收入分别为9.1亿和20.8亿，同比下降2.5%和11.2%。

4. **毛利率与费用**： - Q2净利率下降19.7个百分点至3.6%。

- Q2毛利率同比下降11.0个百分点至60.9%。

- Q2销售费率同比上升11.8个百分点至27.0%。

5. **盈利预测**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至11.5亿、12.5亿、14.4亿，分别同比下降35%、增长9%、增长15%。

- 当前市值对应2024-2026年PE为15/13/12倍。

6. **投资评级**： - 将评级下调至“增持”。

7. **风险提示**： - 经济节奏向好的不确定性。

- 低档酒增长不及预期。

这些信息可以帮助专业投资者评估舍得酒业的财务健康状况、市场表现及未来发展前景。