乖宝宠物：东海证券-乖宝宠物-301498-公司简评报告：自有品牌快速增长，产品高端化趋势显著-241025

投资标的：乖宝宠物（301498） 推荐理由：公司自有品牌快速增长，产品高端化趋势显著，盈利能力持续提升，直销占比提高，费用管控高效。

同时，公司积极现金分红，与股东共享发展。

预计未来净利润稳健增长，维持“买入”评级。

- 乖宝宠物2024年前三季度营业收入36.71亿元，同比增长17.96%，归母净利润4.7亿元，同比增长49.64%。

- 自有品牌快速增长，尤其是中高端产品，电商渠道优化，产品高端化趋势显著。

- 公司盈利能力提升，毛利率41.84%，净利率13.07%，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年前三季度营业收入为36.71亿元，同比增长17.96%。

- 归母净利润为4.7亿元，同比增长49.64%。

- 2024Q3营业收入为12.45亿元，同比增长18.92%。

- 归母净利润为1.62亿元，同比增长49.11%。

2. **利润分配**： - 公司拟每10股派红利2.5元（含税），共计约1亿元（含税）。

3. **自有品牌及产品发展**： - 自有品牌保持快速增长，增速远超行业平均水平。

- 中高端产品（如弗列加特、Barf霸弗、羊奶系列）保持快速增长。

- 新品发布：高端犬粮“汪臻醇”和“0压乳鲜肉系列”。

4. **销售表现**： - 预计Q3内销收入同比增长25-30%，外销收入同比增长约10%。

- 双十一期间，淘天宠物销售表现突出，弗列加特成交金额同比大涨近230%。

- 京东销售表现良好，麦富迪和弗列加特在各类产品中销量位列前茅。

5. **盈利能力和费用控制**： - 2024Q3毛利率为41.84%，同比+3个百分点，环比-0.96个百分点。

- 销售净利率为13.07%，同比+2.74个百分点，环比+1.01个百分点。

- 销售费用率和管理费用率同比有所增加，主要由于自有品牌收入和薪酬支出增长。

6. **投资建议**： - 公司为国产宠物食品龙头，具有明显的品牌力和产能优势。

- 预测2024-2026年归属于母公司净利润分别为5.79/7.45/9.25亿元，增长率分别为35.00%/28.75%/24.07%。

- 当前股价对应的市盈率（P/E）分别为45X/35X/28X，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 市场需求不及预期的风险。

- 汇率波动风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、市场表现和未来发展潜力。