金徽酒：华金证券-金徽酒-603919-提价控货增速略缓，理顺渠道备战双节-240825

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：公司上半年营收增速良好，毛利率提升，产品结构优化，积极布局100-300元价位，省内市场稳健，省外拓展潜力大。

预计2024年营收和净利润仍具增长空间，全年目标完成可能性大，维持“增持-A”评级。

- 金徽酒2024年上半年实现营收17.54亿元，同比增长15.17%，归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%，但Q2增速有所放缓。

- 公司通过提价控货、优化产品结构和渠道布局，稳固省内市场并积极拓展省外，预计2024年营收目标为30亿元，净利润4亿元。

- 中长期看，金徽酒在省内强势地位与省外市场拓展相结合，业绩仍具备较大增长空间，维持“增持-A”评级。

作为专业投资者，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 金徽酒（603919）发布2024年中报。

- 2024年上半年（H1）实现营收17.54亿元，同比增长15.17%；归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（Q2）营收6.78亿元，同比增长7.73%；归母净利润0.74亿元，同比增长1.88%。

3. **现金回款与应收账款**： - Q2现金回款6.38亿元，销售收现率94.15%，回款增速低于营收增速。

- 应收票据同比减少28%，合同负债同比增加9.3%。

4. **收入分析**： - 产品结构：300元以上、100-300元、100元以下产品分别实现营收3.1亿、8.9亿、5.2亿，增速分别为44.71%、14.97%、1.77%。

- 地区表现：省内营收13.49亿元，同比增长16.84%；省外营收3.76亿元，同比增长7.79%。

5. **利润分析**： - 毛利率为65.12%，同比提升1.36个百分点；销售费用率为19.16%，同比下降0.20个百分点。

6. **未来展望**： - 2024年目标：力争实现营收30亿元，净利润4亿元。

- 产品策略聚焦100-300元价格带，预计维持20-30%增速。

7. **投资建议**： - 短期看，公司通过控货提价为旺季销售做准备，全年目标完成可能性大。

- 中长期看，省内产品结构升级与省外市场拓展预计将推动业绩增长。

- 预计2024-2026年营业收入分别为30.6亿、36.1亿、42.0亿，归母净利润分别为4.1亿、5.1亿、6.3亿。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧、原材料成本上涨、拓展不及预期、食品安全问题等。

这些信息为投资决策提供了重要参考依据。