长飞光纤：天风证券-长飞光纤-601869-4Q24扣非利润同比大增，多元化取得实质性进展-250407

投资标的：长飞光纤（601869） 推荐理由：尽管2024年业绩下滑，但公司在光传输产品和光互联组件方面毛利率提升，且多元化布局取得实质性进展。

未来高附加值产品及新技术的研发将带来潜在增长，维持“增持”评级。

- 长飞光纤2024年营业收入同比下降9%，归母净利润减少48%，主要受光纤需求不足和投资收益下降影响。

- 尽管整体业绩下滑，但光传输产品毛利率提升，新型光纤产品优化了盈利能力。

- 公司在多元化领域取得实质性进展，特别是在空芯光纤和半导体领域，未来增长潜力可期，维持“增持”评级。

长飞光纤（601869）在2024年财报中显示，全年营业收入为122亿元，同比减少9%；归母净利润为6.76亿元，同比减少48%；扣非后归母净利润为3.67亿元，同比减少50%。

公司营业外收入主要来自收购RFS德国及RFS苏州，产生利得约1.94亿元。

第四季度单季营收为35亿元，同比增长5.4%；归母净利润1.03亿元，同比减少75%；扣非后归母净利润5928万元，同比增长197%。

业绩下滑的主要原因包括：全球光纤光缆行业的有效需求不足、价格持续承压，以及投资收益下降和公允价值变动损失。

尽管收入下降，公司盈利能力有所提升。

各业务板块表现如下：光传输产品收入78.67亿元，同比减少12.79%，毛利率31.68%，同比提升2个百分点；光互联组件收入21.16亿元，同比增长3.71%，毛利率29.3%，同比提升9.5个百分点；其他收入19.3亿元，同比减少5.4%，毛利率10.31%，同比提升1.7个百分点。

在多元化方面，公司在光模块与光器件、第三代半导体、海洋工程及工业激光器等领域取得了实质性进展。

具体包括：空芯光纤技术与国内运营商的试点项目，计划设立新加坡全资子公司；长飞先进半导体进入设备安装调试阶段，预计2025年4月底实现量产；收购奔腾激光以扩展光纤产业链；完成对长飞海洋科技的收购；光学石英元器件研发及产业化项目已完成厂房基建及设备安装，预计2025年上半年投产。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为9.71亿元、11.56亿元和13.25亿元，较原预测有所下调。

公司在传统光棒光纤业务基础上，发展高附加值产品，并积极多元化，维持“增持”评级。

风险提示包括光纤光缆需求不及预期、竞争对手扩大产能导致供需恶化、创新业务经营成果低于预期。