圣农发展：财通证券-圣农发展-002299-持续推进降本增量，业绩持续向好-250413

投资标的：圣农发展（002299） 推荐理由：公司在白羽肉鸡全产业链中具备成本和种源优势，食品加工业务持续增长。

预计2025-2027年营业收入和净利润稳步提升，维持“增持”评级，具备良好的成长潜力。

- 圣农发展2024年预计实现营业收入185.86亿元，同比增长0.53%，归母净利润7.24亿元，同比增长9.03%。

- 公司持续推进降本增效，白羽肉鸡业务和食品加工业务均实现稳健增长，预计2025-2027年将继续扩大收入和利润。

- 维持“增持”评级，风险包括禽类和原材料价格波动以及食品安全问题。

事件：圣农发展预计2024年营收增长0.53%，归母净利润增长9.03%。

具体数据为2024年营业收入185.86亿元，归母净利润7.24亿元；单四季度营业收入48.23亿元，归母净利润3.42亿元，实现扭亏为盈。

2025年一季度预计归母净利润为1.3亿到1.6亿元，继续扭亏为盈。

公司业务分析： 1. 家禽饲养加工业务：2024年营业收入同比下降1.53%至103.56亿元，销量同比增长14.72%至140.27万吨；单四季度营业收入同比增长3.0%，销量同比增长4.9%。

2. 食品加工业务：2024年营业收入同比增长9.63%至70.10亿元，销量同比增长6.32%至31.69万吨。

公司在2024年面临白羽肉鸡价格整体下行，但通过降低各环节成本，盈利持续改善。

公司产能稳步扩张，目前一体化白羽肉鸡产能近8亿羽，食品深加工产能超过50万吨。

种源优势方面，公司“圣泽901plus”外销近500万套，同比增长超30%，市场份额持续占据第一。

公司持续加大育种研发投入，目标保持40%的国内市场份额。

品牌优势方面，2024年圣农食品营业收入为78.30亿元，净利润为2.33亿元。

B端业务与核心客户保持紧密合作，拓展海外市场；C端业务同比增长23.40%；F端业务推动上下游协同，提升原料整体价值。

投资建议：作为白羽肉鸡全产业链龙头，预计2025-2027年营业收入分别为201.05亿元、214.13亿元、226.87亿元，归母净利润分别为10.85亿元、14.92亿元、18.15亿元。

4月11日收盘价对应PE为19.23倍、13.99倍、11.50倍，维持“增持”评级。

风险提示：禽类价格波动风险、原材料价格波动风险、食品安全风险。