晶澳科技：华福证券-晶澳科技-002459-Q2出货量保持增长，经营性现金流转正-240913

投资标的：晶澳科技 推荐理由：公司作为全球组件龙头之一，预计随着行业产能出清后盈利逐步修复，Q2出货量增加，经营性现金流转正，具有投资价值。

1. 晶澳科技24H1业绩表现良好，Q2出货量增长，实现经营性现金流转正。

2. 公司24H1光伏组件业务营收虽有下降，但出货量保持高增，N型产能快速爬坡，海外渠道布局领先。

3. 虽然短期盈利受行业价格波动影响，但作为全球组件龙头之一，公司盈利有望随着行业产能出清后逐步修复，维持“买入”评级。

1. 公司24H1业绩公告：营业收入373.6亿元，同比-9%；归母净利-8.7亿元，扣非归母净利-8.2亿元；Q2营业收入213.9亿元，同比+5%，环比+34%；归母净利-3.9亿元，环比+19%；扣非归母净利-4.5亿元，环比-22%。

2. 光伏组件业务：24H1营收353亿元，同比-10%，出货量超38GW，同比+59%；其中组件海外出货量占比约54%，N型组件出货占比约60%。

3. 公司24年全年电池组件出货预计达85GW，同比增长超50%。

4. N型产能：24H1内N型产能快速达产，产品良率、电池转换效率大幅提升，最新的N型倍秀（Bycium+）电池量产转换效率已达到26.5%。

5. 海外渠道和产能布局：公司已在海外设立了13个销售公司，销售服务网络遍布全球165个国家和地区；海外产能方面，公司在东南亚建设了产业链垂直一体化生产基地，以及在美国建设了光伏组件基地。

6. 经营性现金流：24Q2经营性现金净流入16.8亿元，主要因Q2出货量增加、成本降低和增加非现金支付工具。

7. 盈利预测与投资建议：下调公司2024-2026年归母净利预测，维持“买入”评级。