京新药业：太平洋证券-京新药业-002020-扣非净利润保持高速增长，销售费用率持续下降-250402

投资标的：京新药业（002020） 推荐理由：公司扣非净利润保持高速增长，成品药营收增速良好，销售费用率持续下降。

创新药持续推进，未来业绩有望贡献增量，且院外市场提升空间大，维持“买入”评级。

- 京新药业2024年实现营业收入41.59亿元，同比增长3.99%，归母净利润为7.12亿元，同比增长15.04%，扣非净利润增长21.38%。

- 成品药收入增速达8.42%，销售费用率下降2.94%，整体利润显著改善。

- 公司创新药物进展顺利，研发投入持续加大，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

京新药业在2024年实现营业收入41.59亿元，同比增长3.99%；归母净利润为7.12亿元，同比增长15.04%；扣非后归母净利润为6.47亿元，同比增长21.38%。

成品药收入为25.22亿元，同比增长8.42%；原料药收入为8.76亿元，同比下降8.37%；医疗器械收入为6.87亿元，同比增长7.84%。

毛利率略微下滑，整体毛利为20.78亿元，毛利率为49.96%，下降0.6个百分点。

销售费用率为16.65%，下降2.94%；管理费用率为5.49%，提升0.16%；研发费用率为9.22%，下降0.81%。

公司在2024年投入3.83亿元用于研发，推出首款创新药地达西尼胶囊，并成功进入医保支付目录。

未来三年预测公司收入为43.67亿元、46.73亿元和50.47亿元，归母净利润为8.20亿元、9.11亿元和10.15亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括产品销售不及预期、医药政策不及预期、行业竞争加剧和研发进度不及预期等。