东方证券-8月经济数据点评：政策效果仍待显现-240914

1. 8月经济数据显示，工业增加值、消费品零售总额、固定资产投资均呈现较为疲弱的态势，政策效果仍待显现。

2. 国有企业生产端下滑较大，制造业投资信心不足，房地产行业拖累明显，内需与稳增长政策效果有待强化。

3. 以旧换新、设备更新、财政资金的落地使用将是后续强化稳增长效果的关键，但经济复苏与政策效果不及预期的风险仍需警惕。

8月份经济数据显示，工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资均出现不同程度的下滑。

工业增加值边际走弱，制造业和基建投资持续下滑，房地产投资拖累明显。

国有企业生产端降幅偏大，但电力燃气及水的生产供应业出现反弹，可能与债券发行加速、更多财政资金到位有关。

社会消费品零售总额环比下降，各行业消费表现不一，汽车销售负增长扩大，家用电器和音像器材类带动作用有限。

总体来看，8月各项数据表现较为疲弱，三季度GDP实现反弹压力较大，稳增长政策效果仍待观察。

风险提示为经济复苏与政策效果不及预期。