银行业：开源证券-银行业深度报告：利率变动的应对，行为特征与业绩影响-241224

- 南京银行和宁波银行在2020年利率V形走势中表现出不同的自营投资行为，南京银行更侧重配置，宁波银行偏向交易。

- 利率上行期，两家银行均提升了配置盘的投资比例，但南京银行的提升幅度更大，业绩贡献也有所增加。

- 交易策略上，宁波银行在利率下行阶段谨慎增持基金，而在利率回调后则赎回，导致业绩波动较大；南京银行则在相应阶段调整投资策略，表现出不同的业绩影响。

该报告分析了在2020年利率V形走势下，南京银行和宁波银行的自营投资行为及其对经营业绩的影响。

两家银行在2019年末的总资产和金融投资规模相当，但在投资策略上存在差异。

南京银行更侧重于配置，AC账户占比高，而宁波银行则偏向交易，FVTPL占比高。

在利率下行阶段，两家银行均降低AC占比，南京银行的提升幅度更大，导致债券投资利息收入占比上升。

利率上行时，两家银行均延长配置盘的投资期限。

在交易行为方面，随着利率变化，两家银行的基金投资策略有所不同。

宁波银行在利率快速下行时谨慎增持FVTPL，而南京银行则加大投资。

随着利率回调和继续上行，宁波银行增持基金，南京银行赎回基金，最终导致两家银行的交易盘业绩贡献度较2019年下降。

报告总结了银行自营投资行为对业绩的启示，包括公允价值变动净收益与利率变化密切相关，投资净收益波动更难预测。

风险提示包括宏观经济增速下行和债市利率大幅波动。

投资标的包括南京银行和宁波银行。

推荐理由如下： 1. 南京银行自营投资行为更侧重配置，AC账户占比高，能够在利率上行期提升配置盘占比，从而提升利息净收入，表现出较强的稳定性和收益能力。

2. 宁波银行在交易行为上表现出谨慎的增持策略，尽管在利率快速下行阶段FVTPL占比高，但在利率回调和上行阶段的表现显示出其对市场变化的适应性。

3. 两家银行在2020年的债券投资利息收入占比均有所提升，南京银行的债券投资利息收入占比提升更为显著，显示出其在利率波动中的收益能力。

4. 投资净收益的波动性提示投资者关注金属业务和其他金融业务的影响，宁波银行的投资净收益波动较大，但其基金分红收入也为其提供了稳定的收益来源。

综上所述，南京银行和宁波银行在不同的利率环境下展现出不同的投资策略和业绩表现，投资者可以根据其自营投资行为和市场适应能力进行选择。