德邦证券-2024年5月外汇储备数据点评：估值因素推动外汇储备改善-240608

1. 2024年5月，中国外汇储备32320.39亿美元，主要受估值效应和外币汇率变化影响，预计估值效应将继续对外汇储备形成正向影响。

2. 5月美元计价出口同比增长7.6%，但人民币汇率贬值压力对结汇需求仍有影响，预计交易因素仍将对外汇储备形成消耗。

3. 美联储首次降息时点逐渐临近，估值效应主导下外汇储备或仍有上升空间，人民币汇率短期震荡概率较高，央行可能采取降准和调降存款利率等政策。

2024年5月，中国外汇储备达到32320.39亿美元，环比增加312.08亿美元。

外汇储备改善主要受到估值效应和外币汇率变化的影响，预计估值效应将继续对外汇储备形成正向影响。

汇率方面，人民币汇率短期震荡概率较高，外部环境扰动有限。

央行货币政策工具可能采取数量型工具降准的可能性更大，价格性工具调降存款利率和LPR的可能性更大。

风险提示包括美联储货币政策超预期、国内货币政策超预期和国际地缘政治变化导致汇率波动。