华鑫证券-固收和资产配置年度策略：低利率环境下的机遇和挑战-241226

- 美国经济可能面临温和衰退，但高利率环境将持续，财政赤字增长可能限制降息空间。

- 降息预期促使房地产投资价值上升，但整体市场企稳面临挑战，主要集中在一二线城市。

- 在低利率环境下，红利资产相对占优，稳定分红能力的公司表现良好，风险需关注海外政策和地缘政治不确定性。

在这份投资报告中，债券标的主要是美国国债，尤其是10年期国债。

操作建议是关注降息交易，预计在2025年降息的情况下，利率将可能出现震荡。

理由如下： 1. 美国经济可能面临温和衰退，但利率有可能维持在高位，特朗普的竞选计划可能推动赤字率上升，从而使得降息的幅度放缓。

2. 历史数据显示，在降息而美元偏强的环境中，美国资产通常表现良好，尤其是股债双牛的情况。

3. 在经济韧性超预期的情况下，尽管美债在多数时期上涨，但仍可能面临下跌压力。

4. 国内信用扩张偏弱，但房地产市场可能出现企稳，降息可能推动居民资产负债表的修复。

5. 当前利率水平已基本包含了2025年降息的预期，降息落地后可能会导致利率震荡。

因此，在资产荒的环境下，红利资产可能会相对占优，建议投资者关注能够保持稳定分红能力的公司。