奥士康：开源证券-奥士康-002913-公司首次覆盖报告：业绩预期出现反转，多领域重拳出击步入收获阶段-250319

投资标的：奥士康（002913） 推荐理由：公司业务转型进入收获期，预计2024年业绩将有所反转，2025年全方面改善。

高毛利率产品占比提升，泰国基地产能释放带来正向贡献，新客户导入加速，海外市场拓展顺利，估值低位具有安全垫，首次覆盖给予“买入”评级。

- 奥士康在业务转型期有望迎来业绩反转，预计2024年业绩受原材料价格和汇率波动影响，但2025年全方位改善。

- 公司在高毛利率产品领域如PC、服务器和汽车电子等方面积极布局，泰国基地的产能释放将推动营收和利润增长。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为3.69亿、5.66亿和8.33亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

奥士康（002913）首次覆盖报告显示，公司业绩预期出现反转，预计在业务转型的收获期内，业绩将有望改善。

2024年由于原材料价格上涨、汇率波动及工厂投产等因素，业绩可能会回调，但2025年预计全方面改善，业绩有望反转。

具体信息包括： 1. 业务结构改善，高毛利率产品（如PC、服务器、汽车电子）占比提升。

2. 泰国基地产能释放，预计将对营收产生正向贡献，顺利爬坡将促进利润率提升。

3. 新客户导入进程加快，随着泰国基地的放量，借助日本名幸的“背书”，海外重点客户的导入将更加顺利。

预计2024、2025、2026年公司的归母净利润分别为3.69亿元、5.66亿元和8.33亿元，EPS分别为1.16元、1.78元和2.63元，对应PE分别为25.6倍、16.7倍和11.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

在多领域方面，AIPC（人工智能个人计算机）和AI服务器业务将带动公司增长。

AIPC方面，DeepSeek等模型的出现有望提升AIPC的渗透率，公司作为PC领域PCB的核心供应商将受益。

AI服务器方面，公司与AMD战略合作，未来有望供应AI服务器产品，并借助泰国基地开拓其他海外客户。

汽车电子方面，汽车智能化和自动化升级将提高PCB需求，公司有机会拓展北美知名车企。

泰国基地投资12亿元，分两期建设，一期设计月产能12万平，已于2024年末投产，正处于产能爬坡阶段，预计2025年将贡献新增利润。

日本名幸增资泰国基地，持股比例约15%，与海外重点客户合作，尤其在汽车业务和服务器领域，预计将加快公司的海外业务拓展。

风险提示包括下游需求复苏不及预期、产能爬坡节奏及工厂建设进程不及预期，以及激烈竞争对产品价格和毛利率的不利影响。