李子园：华鑫证券-李子园-605337-公司事件点评报告：业绩符合预期，期待渠道发力-240410

投资标的：李子园 推荐理由：公司作为甜牛奶龙头，品牌焕新，拓展早餐及小餐饮渠道，全国化扩张，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。

预计2024-2026年EPS增长，当前股价合理，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩符合预期，净利润增长，分红率大幅提升，毛利率提升主要系原材料和能源价格下降及上半年单价提升所致。

2. 公司积极创新含乳饮料，期待提产增效，利用知名品牌形象加大对早餐及小餐饮渠道的开发工作。

3. 公司将重点发力电商渠道，华南区域表现亮眼，预计未来三年EPS分别为0.72/0.86/1.04元，维持“买入”投资评级。

1. 2023年公司业绩数据：总营收、归母净利润、销售费用率、毛利率、净利率、经营净现金流、分红率等。

2. 2023年含乳饮料销售数据：含乳饮料/乳味风味饮料/复合蛋白饮料营收、销量、吨价等。

3. 公司品牌升级及广告语更新。

4. 公司计划进行技改项目、升级改造智慧化工厂、产能利用率提升、龙游二期、江西二期投产使用等信息。

5. 2023年经销/直销/电商营收数据及2024年电商渠道发力计划。

6. 2023年各区域营收数据及华东/华南/华北/华南区域表现。

7. 公司盈利预测及投资评级。

8. 风险提示：宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料大幅上涨风险、产能投放不及预期、产品单一风险等。