华福证券-【华福固收】十年期以上产业债怎么配-250122

- 当前债券市场仍然看好，建议在逢调整时适度加仓十年期以上的信用债，组合久期可略低于平均水平。

- 关注流动性较好的长久期信用债，尤其是承担重大投资项目的央国企和符合政策导向的主体。

- 选择抗跌能力强的区域内主体，关注近期交易活跃度改善的公司，同时挖掘首发债券的投资机会。

债券标的： 1. 云南省能源投资集团有限公司 2. 四川省能源投资集团有限责任公司 3. 中交投资有限公司 4. 无锡市交通产业集团有限公司 5. 陕西交通控股集团有限公司 6. 中国诚通控股集团有限公司 7. 三门峡市投资集团有限公司 8. 南京江宁旅游康养产业集团有限公司 9. 南京南部新城会展中心发展有限公司 10. 南通通港置业有限公司 操作建议： 1. 配置流动性较好的主体，关注长期债规模较大以及承担重大投资项目的主体，适度下沉长久期债投资以博取超额收益。

2. 关注公用事业类企业，尤其是近期提价的国企，提升企业现金流和基本面。

3. 关注产业发展较好区域的产投类平台，寻找适宜转型的方向并实现现金流回正。

4. 关注舆情风险较低的区域内信用债，选择获取较大化债资源或财政实力强的主体。

5. 挖掘首发溢价的信用债，关注首次发行债券的主体。

理由： 1. 当前债券市场存在较高的宽松幅度预期，整体不看空，组合久期可略低于平均。

2. 长端信用债具备超额收益属性，央国企积极发行长期限债，城投转型产投新增发债逐渐放量，市场关注度提高。

3. 公用事业提价改善企业基本面，区域内化债动作加快，长久期信用债估值有望收窄。

4. 首发主体有一定博弈空间，可能带来投资机会。

风险提示：市场风险超预期、政策边际变化、统计误差风险。