华安证券-如何看待二季度国债发行计划？-250401

- 2025年第二季度国债发行计划整体符合预期，关键期限国债增发，特别国债注资集中在5Y和7Y。

- 尽管长债发行规模提升，但4月国债到期量较大，供给压力相对较低，短端利率债为利好。

- 预计年内利率债供给高峰将落在三季度，4月资金面可能迎来阶段性缓解。

债券标的： 1. 1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y期限国债 2. 特别国债（5Y、7Y） 3. 储蓄国债（3Y、5Y电子式和凭证式） 操作建议： 1. 增加对长债（尤其是10Y期限国债）的配置。

2. 关注特别国债的投资机会，尤其是5Y和7Y期限的债券。

3. 短期国债可适当增持，预计短债利率会有下行空间。

理由： 1. 二季度国债发行计划显示长债供给回升，特别是10Y期限国债增发，可能带来利率下降的机会。

2. 4月国债到期量较大，供给压力不高，有助于短债利率的下行，适合在资金面转松的情况下进行配置。

3. 特别国债的发行节奏平滑，注资集中在5Y与7Y，为投资者提供了相对稳定的收益来源。

整体来看，二季度国债市场供给压力可控，适合适度增加配置。