中集环科：中邮证券-中集环科-301559-罐箱业务静待反转，新业务布局有序推进-250909

投资标的：中集环科（301559） 推荐理由：尽管罐箱业务承压，导致收入和利润下滑，但公司坚持高质量发展，市占率全球第一。

医疗设备业务快速增长，未来可控核聚变领域潜力巨大，预计2025-2027年业绩逐步改善，维持“增持”评级。

- 中集环科2025年上半年营收和净利润大幅下滑，主要受化工行业低迷和罐式集装箱市场竞争加剧影响。

- 医疗设备业务逐步发展，成为公司新的增长点，与西门子医疗的合作前景积极。

- 公司预计未来三年营业收入和净利润将有所回升，维持“增持”评级，但需关注下游需求和原材料价格波动风险。

中集环科（301559）在2025年半年报中披露了罐箱业务承压的情况，导致公司整体盈利和业务下滑。

2025年上半年，公司实现营收12.14亿元，同比下降12.68%；归母净利润为0.63亿元，同比下降45.61%。

具体来看，2025年第二季度，公司营收为6.02亿元，同比下降21.82%，环比下降1.46%；归母净利润为0.40亿元，同比下降36.21%，环比增长79.74%。

毛利率为14.37%，同比下降2.66个百分点，环比下降0.19个百分点；净利率为6.93%，同比下降1.14个百分点，环比增长3.33个百分点。

公司营业收入和归母净利润的下降主要受到化工行业承压、罐式集装箱市场需求下降、市场竞争加剧以及毛利率下降等因素的影响。

尽管下游化工行业处于低谷期，公司仍坚持高质量发展，保持全球市场份额第一。

根据国际罐式集装箱组织ITCO的报告，中国化工产品价格指数在2025年6月底下降至4141，降幅约为3.85%，这进一步影响了罐式集装箱的市场需求。

在新业务方面，医疗设备逐步进入发展期，成为公司业绩的第二个增长点。

2025年上半年，公司医疗设备部件收入为1.19亿元，同比增加16.12%；毛利率为42.98%，远高于罐箱业务。

公司与西门子医疗高层就未来合作展开深入探讨，达成积极共识。

此外，公司在可控核聚变领域进行探索，与国内可控核聚变企业星能玄光的核心团队进行了技术突破、工程化落地及产研合作模式的深度交流。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营业收入为30.02/39.98/49.16亿元，同比增长-10.36%/33.16%/22.97%；归母净利润为1.82/3.07/4.49亿元，同比增长-40.01%/68.45%/46.24%；对应PE分别为57.80/34.31/23.46倍，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动风险及行业竞争加剧风险。