煤炭行业：华福证券-煤炭行业：煤价延续反弹，估值有望修复-250111

- 煤价延续反弹，预计煤炭行业估值有望修复，尤其在供暖需求改善和矿井减产检修的背景下。

- 投资建议关注资源禀赋优良、经营稳定且分红高的煤炭企业，以及受益于煤价弹性和供给紧张的标的。

- 风险因素包括国内煤炭产能释放、进口煤增加及宏观经济表现不及预期。

煤炭行业近期煤价延续反弹，动力煤价格小幅上涨，产地开工率略有下降，但整体仍处于高位。

电厂日耗小跌，库存有所增加，甲醇开工率上升，尿素开工率微跌。

焦煤价格保持稳定，焦炭和螺纹钢价格小幅下跌，焦化厂开工率微降。

核心观点强调年底部分矿井减产检修，供暖需求改善将推动煤价反弹，煤炭股前景乐观。

当前国债收益率下探，建议优先配置资源禀赋好、长协比例高且分红高的标的，关注产销量改善的公司。

煤炭供给紧张的原因包括双碳政策导致的产能控制、区域资源减少及开采难度加大。

尽管面临宏观经济弱势和新能源快速发展，煤炭需求依然展现韧性，预计煤价将维持高位震荡，煤企利润可持续。

投资建议包括关注资源禀赋优秀且分红高的公司（如中国神华、陕西煤业）、煤电联营模式的企业（如新集能源）、增产潜力大的公司（如山煤国际）、以及全球稀缺资源属性的标的（如淮北矿业）。

风险提示包括国内煤炭产能释放、进口煤增加、替代电源发电量超预期及宏观经济不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高，存在提高分红的可能性。

2. 陕西煤业：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高，存在提高分红的可能性。

3. 中煤能源：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高，存在提高分红的可能性。

4. 新集能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，能够平抑周期波动。

5. 陕西能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，能够平抑周期波动。

6. 淮河能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，能够平抑周期波动。

7. 山煤国际：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

8. 晋控煤业：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

9. 兖矿能源：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

10. 华阳股份：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

11. 潞安环能：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

12. 广汇能源：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

13. 甘肃能化：具有增产潜力，受益于煤价弹性。

14. 淮北矿业：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

15. 平煤股份：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

16. 山西焦煤：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。