中国海外发展：平安证券-中国海外发展-0688.HK-销售逆势争先，率先受益核心区域及好项目“止跌回稳”-250331

投资标的：中国海外发展（0688.HK） 推荐理由：公司在销售逆势中表现突出，聚焦核心城市，市占率提升，购地金额行业第一，财务状况优良，具备稳健经营能力。

预计能把握市场机遇，尽管面临行业调整，长期发展前景仍然乐观，维持“推荐”评级。

- 中国海外发展2024年收入1851.5亿元，同比下滑8.6%，归母净利润156.4亿元，同比下滑38.9%，拟派发末期股息每股30港仙。

- 公司在销售方面逆势上升，权益销售额排名行业第一，重点城市销售额贡献占比达85%。

- 2024年购地22宗，总金额806亿元，投资规模行业第一，手握现金1241.7亿元，具备良好的市场机遇把握能力。

- 投资建议维持“推荐”评级，但需关注毛利率下滑、拿地力度不足及政策改善不及预期的风险。

中国海外发展（0688.HK）发布了2024年报，显示收入为1851.5亿元，同比下降8.6%；归母净利润为156.4亿元，同比下降38.9%。

公司拟派发每股30港仙的末期股息。

尽管整体销售下滑，公司在逆势中表现突出，2024年全口径销售额排名升至行业第2，权益销售额排名第一，市占率进一步提高，特别是在一线及重点二线城市，销售额贡献占比达到85%。

在高端住宅市场，玖序系产品表现强劲，四个重点项目销售超过500亿元，其中上海建国东路项目创下开盘当日销售197亿元的纪录。

2024年，公司购地22宗，总金额806亿元，投资规模行业第一，重点集中在一线城市，显示出在特大型项目和城市更新项目上的投资优势。

截止2024年末，公司已售未结金额为2526亿元，同比增长6.5%。

商业板块收入增长12.1%，聚焦核心城市优质资产。

公司在财务上保持优势，三条红线达标，融资成本仅为3.1%，人民币负债占比82.3%，手持现金1241.7亿元，占总资产的13.7%。

投资建议方面，公司作为头部房企，长期坚持高质量发展，尽管行业处于调整期，结算端压力仍在，但凭借运营、品牌及信用优势，有望把握逆势扩张机会。

2025-2026年EPS预测被下调至1.46元和1.49元，新增2027年EPS预测为1.51元。

当前股价对应PE分别为8.8倍、8.6倍和8.5倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括：毛利率下滑风险、拿地力度不及预期风险以及政策改善不及预期风险等。