有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：MPMaterials2025Q2稀土精矿产销量分别同比增长8%/减少58%至13，145吨/2，658吨，NdPr产销量分别同比增长6%/减少5%至597吨/443吨-250808

- MP Materials在2025年第二季度稀土精矿产量同比增长8%，但销量同比下降58%，主要受出口政策影响。

- NdPr产量同比增长6%，销量略有下降，价格上涨推动收入增长，总收入达到5740万美元，同比增长84%。

- 磁材部门首次销售磁性前驱体产品，推动业绩改善，但整体净亏损仍未扭转，需关注下游需求和地缘政治风险。

2025年第二季度，MPMaterials在稀土精矿和氧化镨钕（NdPr）方面的生产和销售情况如下： 1. 稀土精矿： - 产量为13,145吨，同比增长8%，环比增长45%。

- 销量为2,658吨，同比减少58%，环比减少54%。

- 实现价格为4,468美元/吨，同比下跌7%，环比上涨7%。

2. 氧化镨钕（NdPr）： - 产量为597吨，同比增长6%，环比增长119%。

- 销量为443吨，同比减少5%，环比增长226%。

- 实现价格为57美元/Kg，同比上涨10%，环比上涨19%。

财务业绩方面： - 总收入为5740万美元，同比增长84%，环比减少6%。

- 调整后EBITDA为1250万美元，同比增加1450万美元。

- 调整后净利润为-2140万美元，同比改善670万美元。

- 每股亏损为0.19美元，同比改善0.02美元。

业务分部表现： 1. 材料业务：收入同比增长20%，达到3750万美元，主要受镨钕氧化物和金属销售增长推动，稀土精矿收入减少部分抵消了增长。

2. 磁材业务：收入为1990万美元，因磁性前驱体产品销售的首次交付。

风险提示包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期及地缘政治风险。

投资标的：MPMaterials 推荐理由： 1. 稀土精矿产量同比增长8%，环比增长45%，显示出公司在生产能力上的提升。

2. 氧化镨钕（NdPr）产量同比增长6%，环比增长119%，反映出公司对高附加值产品的重视及市场需求的增长。

3. 总收入同比增长84%，达到5740万美元，主要得益于分离产品产量增加，收入结构更加均衡。

4. 磁性前驱体产品的销售开始为公司贡献收入，进一步推动了整体业绩的改善。

5. 调整后EBITDA同比大幅增长，显示出公司盈利能力的改善。

6. 材料部门收入增长20%，主要由于镨钕氧化物和金属销售的增加，表明公司在中游产品市场的成功转型。

7. 风险管理方面，尽管存在下游需求、矿山产量及地缘政治风险，但公司在高附加值产品上的布局以及生产能力提升为未来增长提供了支撑。