老白干酒：华鑫证券-老白干酒-600559-公司事件点评报告：改革红利释放明显，期待费用持续优化-240428

投资标的：老白干酒-600559 推荐理由：公司费用优化明显，利润超预期，Q1高档酒拉动增长，全国化进程加快，内部改革红利释放，武陵酒全国化扩张顺利推进，未来盈利预测良好，具有投资潜力。

1. 老白干酒2023年业绩超预期，费用优化明显，Q1利润同比增长33.04%。

2. 高档酒拉动增长，武陵酒全国化扩张顺利推进，2024年营收目标为57.8亿元。

3. 公司内部改革红利释放，预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.16/1.38元，维持“买入”投资评级。

1. 2023年总营收52.57亿元，同比增长12.98%，归母净利润6.66亿元，同比减少5.89%。

2. 2023年Q4总营收14.12亿元，同比增长17.85%，归母净利润2.48亿元，同比增长42.21%。

3. 2024年Q1总营收11.30亿元，同比增长12.67%，归母净利润1.36亿元，同比增长33.04%。

4. 2023/2024Q1经营净现金流分别为7.95/4.10亿元，同比增长27.90%/61.87%。

5. 2023年高档/中档/低档酒营收分别为25.68/14.04/10.45亿元，分别同比增长11.38%/20.89%/18.29%。

6. 2023年衡水老白干/板城烧锅/武陵酒/文王贡/孔府家营收分别为23.55/9.57/9.79/5.47/1.79亿元，分别同增10.04%/15.15%/28.19%/16.48%/22.69%。

7. 2023年河北/湖南/安徽/山东/其他省份/境外营收分别同比增长8.88%/28.19%/16.48%/21.49%/51.40%/33.36%。

8. 2023年线上/线下营收分别为1.14/49.02亿元，分别同比增长19.87%/15.22%。

9. 2024年公司计划实现营收57.8亿元，营业成本控制在20.7亿元以内，费用不超过17.5亿元，营业税金及附加力争实现9.5亿元，营业总成本控制在47.7亿元以内。

10. 预计2024-2026年EPS为0.94/1.16/1.38元，当前股价对应PE分别为21/17/14倍。