青岛啤酒：天风证券-青岛啤酒-600600-需求承压拖累吨价，成本红利释放保障盈利-240903

投资标的：青岛啤酒（600600） 推荐理由：尽管需求承压导致销量下滑，但成本红利释放和毛利率提升保障了盈利能力。

公司积极拓展国内外市场，维持品牌竞争力，未来收入增速有望回升，维持“买入”评级。

- 青岛啤酒2024H1营业收入同比下降7.06%，归母净利增长6.31%，主要受高基数和需求疲软影响。

- Q2销量承压，吨收入负增长，但成本下降带动盈利提升，净利率同比上升。

- 公司积极拓展国内外市场，预计未来收入增速放缓，维持“买入”评级，风险包括需求不及预期和原材料成本上涨。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024H1营业收入：200.68亿元，同比下降7.06%。

- 归母净利润：36.42亿元，同比增长6.31%。

- 扣非归母净利润：34.27亿元，同比增长6.15%。

- 2024Q2营业收入：99.18亿元，同比下降8.89%。

- 归母净利润：20.44亿元，同比增长3.55%。

- 扣非归母净利润：19.14亿元，同比增长1.87%。

2. **销量表现**： - H1销量为463万千升，同比下降7.8%。

- Q2总销量同比下降8.0%。

- 青岛品牌和中高档产品销量均出现下降。

3. **吨收入**： - H1吨收入同比增长0.8%，Q2吨收入同比下降0.9%。

4. **区域表现**： - 各区域收入表现不均，华东和东南地区表现较差。

- 山东和华北地区净利润同比增长。

5. **成本与盈利**： - Q2吨成本同比下降5.4%，主要由于大麦成本下降。

- Q2净利率同比增长2.7个百分点，毛利率同比增长2.7个百分点。

6. **营销策略**： - 公司通过“体育营销+音乐营销+体验营销”提升品牌影响力。

- 积极拓展国内外市场，已行销全球120多个国家和地区。

7. **盈利预测**： - 下调2024-2026年收入和归母利润预测值。

- 预计2024-2026年收入增速分别为-3%、2%、1%。

- 预计归母净利润增速分别为7%、8%、7%。

8. **风险提示**： - 需求不及预期、竞争加剧、原材料成本上涨风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。