天益医疗：天风证券-天益医疗-301097-全球化布局的血液净化先行者-250104

投资标的：天益医疗（301097） 推荐理由：公司在血液净化耗材领域深耕二十年，市场地位稳固，CRRT产品线扩张及国际化布局将带来新机遇。

与费森尤斯的分销合同将显著提升市场份额，预计未来业绩增长可观，给予“买入”评级。

- 天益医疗是国内领先的血液净化耗材制造商，专注于高附加值产品的研发与生产，具有强大的品牌影响力。

- 公司在CRRT领域的布局和国际市场的拓展将为未来增长提供新机遇，预计2024-2026年营业收入持续增长。

- 给予公司2025年32倍PE的目标价54.5元，首次覆盖，评级为“买入”，但需关注研发进度及政策变化风险。

天益医疗（301097）是一家国内领先的血液净化耗材制造商，成立于1998年，专注于血液净化及病房护理领域的医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售。

公司在行业内拥有较强的品牌影响力，致力于提供血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、吸氧管、喂食器及喂液管等产品。

公司是国内首个获证的CRRT管路制造商，近年来持续开发透析器、CRRT设备等高附加值产品，提升综合竞争力。

此外，天益医疗加大在CRRT领域的投资，收购日机装全球CRRT业务，扩展产线和全球销售渠道，有望加速国内和海外业务的发展。

根据费森尤斯的年报，全球透析产业市场规模预计到2025年将接近1000亿欧元。

天益医疗的产品在国内外市场上积累了良好的声誉，已成为费森尤斯医疗、百特医疗等大型跨国企业的供应商。

2024年公司与费森尤斯医疗签订了为期5年的分销合同，预计第一年金额为4000万美元，这将对未来5年的经营业绩产生积极影响。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为4.22亿、5.40亿和8.00亿元，归母净利润分别为0.24亿、1.00亿和1.96亿元。

分析师给予公司2025年32倍PE，对应目标价54.5元，首次覆盖，评级为“买入”。

风险提示包括研发进度不及预期、客户集中及流失风险、医疗器械政策变化风险。