珍酒李渡：东吴证券-珍酒李渡-6979.HK-25H1业绩预告点评：下行期攻坚克难，多举措积极应对-250807

投资标的：珍酒李渡（6979.HK） 推荐理由：公司在25H1面临收入下滑压力，但通过主动控制发货节奏、优化经销商资源及新品布局，预计25H2收入降幅可控，盈利能力稳健。

长期品牌及品质升级布局有望带来盈利弹性，维持“买入”评级。

- 珍酒李渡预计2025年上半年营收和净利将显著下滑，但利润率保持稳定，显示出较强的成本和费用管控能力。

- 公司积极应对行业下行，通过客户结构转型、产品布局调整和年轻化战略，力求在下半年实现收入环比修复。

- 预计2025年整体盈利将逐步回升，维持“买入”评级，但需关注宏观经济修复和市场竞争风险。

珍酒李渡（6979.HK）发布了2025年上半年的盈利预告，预计营收在24亿至25.5亿元之间，同比下滑38.3%至41.9%；归母净利预计为5.7亿至5.8亿元，同比下滑23%至24%；non-IFRS归母净利预计为6.1亿至6.2亿元，同比下滑39%至40%。

收入下滑主要受高基数、周期下行及Q2场景冲击影响，各子品牌均受到压力，珍酒和李渡的降幅相对有限。

尽管收入下滑，公司经调净利率保持在24%至25%之间，显示出较强的成本和费用管控能力。

公司主动调控发货节奏，帮助渠道出清，同时珍酒的主要产品在核心市场的动销份额保持稳定。

预计2025年下半年收入同比降幅可控，伴随宴席和聚餐场景的负面影响逐步纠正。

在行业深度调整的背景下，公司积极应对，逐步推进企业客户结构转型，维护现有产品价格稳定，并推出高性价比新品。

公司还计划推出高端啤酒产品以吸引年轻消费群体。

盈利预测方面，考虑到2025年整体市场环境，调整了2025至2027年的non-IFRS归母净利预测，分别为12.3亿、13.7亿和16.8亿元人民币，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济修复不及预期、价格及费用竞争加剧，以及渠道库存消化不及预期等。