热景生物：德邦证券-热景生物-688068-聚焦IVD主业，研发创造未来-241127

投资标的：热景生物（688068） 推荐理由：公司IVD主业稳步发展，化学发光业务进入放量期，研发费用率高达24.3%。

新药SGC001为全球首款FIC创新药，具备广阔市场空间。

预计2024-2026年收入和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

- 热景生物专注于IVD主业，化学发光业务进入放量期，预计2019-2023年常规业务收入CAGR增速为18%。

- 公司研发实力强，2023年研发费用率达到24.3%，并在创新药领域积极布局，FIC药物SGC001已进入临床阶段。

- 盈利预测显示2024-2026年收入和净利润稳步增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注集采、研发失败等风险。

热景生物（688068）专注于体外诊断（IVD）主业，近年来业务稳步发展，尤其是化学发光业务进入放量期。

2019至2023年，公司常规业务收入年均增长率（CAGR）为18%。

公司建立了八大技术平台，包括生物活性原料研发、糖捕获、磁微粒化学发光等，持续深化IVD业务。

预计2023年化学发光平台收入增长45%。

2024至2026年，员工持股计划的解锁条件为收入复合增长20%以上。

公司在研发方面表现突出，2023年研发费用率为24.3%。

核心技术人员多来自军科院。

在诊断领域，公司建立了多组学技术平台，包括蛋白标志物、DNA甲基化等。

在创新药物研发方面，公司成立了尧景基因、舜景医药、禹景药业三家参股公司。

舜景医药的FIC产品SGC001已进入中美双报，是全球首款针对急性心肌梗死（AMI）的单抗药物，市场前景广阔。

SGC001的临床前数据表现良好，生产工艺稳定，具有良好的安全性和给药时间窗口。

预计公司在2024至2026年实现收入分别为5.45亿元、6.55亿元和7.84亿元，归母净利润为0.03亿元、0.55亿元和0.94亿元，PE估值分别为1444倍、74倍和43倍。

鉴于公司非新冠业务稳健增长及创新药管线推进，首次覆盖给予“增持”评级。

风险因素包括集采风险、研发失败风险、DRG政策影响及核心技术人才流失风险。