食品饮料行业：东吴证券-食品饮料行业深度报告：2025Q1基金食品饮料持仓分析，持仓趋稳，白酒回升-250423

1. 2025年第一季度，主动权益基金在食品饮料行业的持仓趋稳，白酒板块因增配而回升，持仓比例微降至7.32%。

2. 主要消费基金的白酒持仓比重上升，显示出对白酒的青睐，尤其是贵州茅台和山西汾酒等优质品牌。

3. 投资建议聚焦于啤酒、饮料、新消费新零售、乳业和白酒四大板块，优先选择具备可持续增长潜力的个股。

2025年第一季度，主动权益基金在食品饮料行业的持仓趋稳，白酒板块回升。

基金食品饮料重仓持股比例从24Q1的12.26%逐步下降至25Q1的7.32%，降幅环比仅微降0.1个百分点，主要因白酒增配，白酒持仓比例环比上升0.21个百分点至5.94%。

尽管整体动销同比下滑，但需求主要来自宴席及返乡聚饮，春节动销分化，部分白酒获得青睐。

主动基金分为主要消费基金和其余主动基金，主要消费基金在食品饮料板块的持仓比重环比上升0.52个百分点至37.32%，白酒持仓环比上升1.13%。

其余主动基金持仓则环比下降0.09个百分点，白酒持仓仍处于低配水平。

截至25Q1末，主动基金重仓持股市值前20名中，食品饮料占4席，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖均有上升，特别是山西汾酒和泸州老窖重回前20。

白酒增配主要集中在地产酒、汾酒和泸州老窖。

投资建议方面，2025年应聚焦啤酒、饮料、新消费新零售、乳业和白酒四大板块，推荐贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒等白酒企业，以及东鹏饮料、安井食品、伊利股份等大众品。

风险提示包括信息披露不足和数据统计滞后。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒类： - 贵州茅台：推荐理由为率先探底完成并动销增长开局。

- 山西汾酒：推荐理由为同样率先探底完成并动销增长。

- 迎驾贡酒：推荐理由为渠道能力强，开瓶表现优。

- 今世缘：推荐理由为动销增长的潜力。

- 古井贡酒：推荐理由为渠道能力强，开瓶表现优，值得重视。

- 泸州老窖：推荐理由为渠道能力强，开瓶表现优。

- 珍酒李渡、舍得酒业：值得重视的标的。

2. 大众品类： - 东鹏饮料：持续推荐的头部品种。

- 安井食品：持续推荐的头部品种。

- 伊利股份：持续推荐的头部品种。

3. 零食类： - 万辰集团：弹性重点推荐。

- 盐津铺子：弹性重点推荐。

- 三只松鼠：弹性重点推荐。

- 西麦食品、甘源食品：关注的潜力标的。

4. 饮料类： - 承德露露：推荐理由为强回购和推新力度大。

- 百润股份：推荐理由为第二曲线具有想象空间。

5. 乳业类： - 蒙牛乳业：推荐理由为稳定的市场表现。

- 新乳业：关注的潜力标的。

- 妙可蓝多：弹性推荐的布局标的。

风险提示包括信息披露和样本不足、数据统计存在滞后性。