中际联合：国投证券-中际联合-605305-利润如期释放，继续看好全年业绩弹性-250506

投资标的：中际联合（605305） 推荐理由：公司2025年一季度业绩高速增长，订单持续增长，毛利率和净利率显著提升，国际化进展突破。

预计未来业绩持续跑赢行业，具备较高投资价值，维持“买入-A”评级，目标价28.95元。

- 中际联合2025年一季度业绩高速增长，营业收入同比增长31.71%，归母净利润同比增长68.78%，创单季新高。

- 订单持续增长，尤其是海外市场，预计未来几年将保持强劲的收入和利润弹性。

- 公司具备较强的抗风险能力，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”评级，目标价28.95元。

中际联合在2025年一季度表现出色，实现营业总收入3.17亿元，同比增长31.71%；归母净利润0.99亿元，同比增长68.78%，创单季新高。

公司订单持续增长，2024年新签订单同比增长约35%，2025年一季度新签订单同比增长约50%。

出口收入占比55%，显示出国际化进展显著。

公司高空升降设备产品需求旺盛，得益于国内外风电市场的共振，尤其是海上风电的快速增长。

在盈利能力方面，2025年一季度公司毛利率和净利率分别为48.64%和31.1%，同比提升3.93个百分点和6.83个百分点。

毛利率提升主要源于高附加值产品比例增加和海外市场拓展；净利率提升则得益于数字化管控和费用率的下降。

展望未来，预计2025年国内外风电市场将继续保持高景气，公司的抗风险能力较强，尤其是在美国市场具备较高的市场占有率和顺价能力。

投资建议方面，预计2025-2027年营业总收入和归母净利润将持续增长，分别为16.1亿、18.7亿、21.5亿和4.1亿、4.9亿、6亿。

维持“买入-A”评级，6个月目标价为28.95元，风险提示包括下游市场需求、验收节奏、新产品推广和贸易摩擦等因素。