财通证券-7月美国非农数据解读：就业回落显著推高降息预期-240803

- 7月美国非农数据表现疲软，就业减少、失业率上升和工资增速放缓，显示就业市场显著降温。

- 市场对美联储降息预期大幅上升，9月降息概率升至60%，年内降息幅度可能扩大。

- 尽管经济数据整体仍为正增长，但劳动力市场减速和工资放缓可能导致通胀回落，进一步支持降息预期。

**核心要点总结：** 1. **宏观经济环境**： - 7月美国非农就业数据全面降温，新增就业减少，失业率上升，工资增速放缓，显示出就业市场显著降温。

- 尽管失业率上升触发了萨姆规则衰退指标，但二季度GDP仍保持正增长，消费和投资韧性较强，经济未迅速恶化。

2. **就业市场分析**： - 失业率上升主要由于摩擦性失业增加，劳动参与率上升，更多人积极寻找工作。

- 教育、保健和政府领域新增就业显著减少，信息业也出现下降。

3. **工资与工作时长**： - 平均时薪增速放缓，7月环比增速降至0.2%，同比增速降至3.6%。

- 平均每周工作时长降至34.2小时，表明劳动力需求减弱。

4. **降息预期**： - 非农数据的降温导致市场对美联储降息预期显著上升，9月降息概率增至60%，年内降息幅度可能扩大至100bp。

- 美股下跌，美债收益率下降，市场对经济放缓的担忧加剧。

5. **风险提示**： - 需警惕美国经济下行超预期及美联储货币政策紧缩超预期的风险。