恒力石化：华安证券-恒力石化-600346-全年业绩大幅改善，新材料产能逐步释放-240410

投资标的：恒力石化 推荐理由：公司基于全种类原料平台优势，通过资本开支扩大规模优势，实现强者恒强，同时积极开拓下游新材料，提高产品的差异化和附加值。

预计未来净利润增长稳定，股息率较高，具有投资吸引力。

1. 恒力石化2023年业绩大幅改善，营收和净利润同比增长，新材料产能逐步释放。

2. 公司在炼化和新材料领域取得突破，盈利能力指标大幅提升，费用控制良好。

3. 公司积极开拓新材料市场，持续增加资本开支，分红比例达到56%，具有较高的股息率和投资潜力。

1. 公司2023年全年业绩大幅改善，实现营业收入2348.66亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%；实现扣非归母净利润59.97亿元，同比增长473.74%。

2. 公司2023年新材料板块实现毛利35.47亿元，同比增长34.20%。

3. 公司2023年销售毛利率11.25%，同比增长3.04pct；净利率2.94%，同比增长1.90pct；ROE为11.51%，同比增长7.12pct。

4. 公司新材料项目产能逐步释放，包括高性能特种工业丝、绿色多功能纺织新材料、PTA等项目。

5. 公司2023年拟向全体股东每股派发现金红利0.55元（含税），合计派发现金红利38.72亿元（含税），本年度现金分红比例56.07%。

6. 公司预计2024年、2025年和2026年归母净利润分别为100.99亿元、140.34亿元和146.72亿元，EPS分别为1.43元、1.99元和2.08元，对应当前股价PE分别为10.09X/7.26X/6.94X，维持“买入”评级。