洋河股份：光大证券-洋河股份-002304-2024年三季报点评：Q3加速调整，释放市场压力-241103

投资标的：洋河股份（002304） 推荐理由：尽管2024年三季度业绩下滑显著，但公司加速调整以应对市场压力，未来有望通过去库存和拉动动销缓解渠道压力。

维持“买入”评级，预计现金分红保障股东回报。

- 洋河股份2024年前三季度营业收入和净利润均出现明显下滑，Q3收入同比下降约45%，业绩表现低于市场预期。

- 公司面临激烈的市场竞争和库存压力，主动调整渠道以降低动销任务，专注于库存去化。

- 预计未来几年公司盈利能力继续承压，净利润预测下调，但维持“买入”评级，股息率约5.8%提供一定保障。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业总收入为275.17亿元，同比下降9.14%。

- 归母净利润为85.79亿元，同比下降15.92%。

- 扣非归母净利润为83.97亿元，同比下降17.39%。

- Q3单季总营收为46.41亿元，同比下降44.82%。

- Q3归母净利润为6.31亿元，同比下降73.03%。

2. **市场表现**： - Q3收入表现低于市场预期，降幅环比Q2明显扩大。

- 行业内需求整体承压，江苏省内市场竞争激烈，动销面临压力。

- 渠道反馈显示实际动销有所下滑，库存压力依然存在。

3. **产品表现**： - M6+和M3水晶版在500-600元次高端价位的收入同比承压，但好于公司整体表现。

- 天之蓝和海之蓝在省内市场面临较大竞争压力，海之蓝的下滑幅度较高。

4. **费用和盈利能力**： - Q3销售毛利率为66.24%，同比下降8.63个百分点。

- 税金及附加项占营收比重为17.83%，同比上升1.57个百分点。

- 销售费用率为27.75%，同比上升12.27个百分点，导致盈利能力明显承压。

- Q3归母净利率为13.61%，同比下降14.23个百分点。

5. **现金流和负债**： - Q3销售现金回款为64.2亿元，同比减少33.5%。

- 合同负债为49.66亿元，较Q2末增加10.3亿元。

- 经营活动现金流净额为14.15亿元，同比减少65.3%。

6. **盈利预测**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为83.9/84.6/89.7亿元，EPS为5.57/5.62/5.95元。

- 当前股价对应P/E为14倍。

7. **股息与评级**： - 公司已明确现金分红回报规划，预计2024年现金分红为70亿元，当前市值对应股息率约5.8%。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 省内竞争加剧，商务需求恢复较慢，省外收入增速放缓。

这些信息可以帮助投资者分析洋河股份的财务健康状况、市场竞争环境以及未来的投资价值。