贵州茅台：国金证券-贵州茅台-600519-Q2业绩超预期，分红规划托底情绪-240808

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：2024年中期业绩超预期，营业收入和净利润均实现同比增长，现金分红比例不低于75%提升了确定性，符合市场对分红股的偏好。

预计未来收入和净利持续增长，维持“买入”评级。

1）贵州茅台24年中期业绩超预期，营收和净利润均实现增长，现金分红规划有望提振投资者信心。

2）茅台酒和系列酒表现强劲，毛利率持平，直销渠道增速有所放缓，但预计会逐渐恢复常态化。

3）公司拟定现金分红回报规划，股息率约3.6%，对龙头酒企有望提供确定性溢价，维持“买入”评级。

1）贵州茅台24年中期业绩超预期，24H1实现营业总收入834.5亿元，同比+17.6%，归母净利417.0亿元，同比+15.9%。

2）24Q2实现营业总收入369.7亿元，同比+17.0%，归母净利176.3亿元，同比+16.1%。

3）茅台酒/系列酒分别实现营收685.7/131.5亿元，同比+15.7%/+30.5%。

4）公司拟定《2024-2026年度现金分红回报规划》，期内现金分红比例不低于75%。

5）预计24-26年收入增速为15.4%/13.4%/11.8%，归母净利增速为16.7%/14.2%/12.5%。

6）公司股票现价对应PE估值为20.6/18.1/16.1倍，维持“买入”评级。