安徽合力：国投证券-安徽合力-600761-锂电化与国际化赋能，内外需有望共振-240414

投资标的：安徽合力（股票代码：600761） 推荐理由：公司锂电化业务增长迅速，国际化布局持续加大，毛利率和净利润稳步提升；市场需求向好，产品结构优化，竞争力稳健提升；预计未来几年收入和净利润增速均保持稳定，估值向好，具有投资价值。

1. 安徽合力2023年业绩增长稳健，锂电化和国际化赋能带动营收和净利润同比增长。

2. 公司在锂电替代趋势下，产品销量持续增长，国内外市场毛利率优化，盈利能力稳步提升。

3. 2024年展望乐观，公司持续布局产品、渠道和新兴产业，预计收入和净利润将保持稳定增长，投资价值较大。

1. 公司发布年报，2023年实现营收174.71亿，同比+10.76%，归母净利润12.78亿，同比+40.89%。

单Q4，收入43.38亿元，同比+15.92%，归母净利润2.91亿，同比+32.97%。

2. 2023年叉车行业总销量117.38万台，同比+12%，内销76.84万台，同比+11.94%；出口40.54万台，同比增长12.13%。

3. 公司电动产品销量占比达57%，同比提升超6pct。

4. 2023年公司内销111.93亿元，同比+1.61%；外销61.13亿元，同比+31.97%。

5. 2023年公司毛利率为20.61%，同比+3.6pct，净利率8.1%，同比+1.56pct。

6. 2024-2026年的收入分别为200.6、227.8、258.4亿元，增速分别为10.8%、13.5%、13.4%，净利润分别为15.6、18.7、22.1亿元，增速分别为21.9%、20.0%、18.1%。

7. 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为26.52元，相当于2024年13X的动态市盈率。