光线传媒：国联民生证券-光线传媒-300251-25Q1业绩高增，双轮驱动战略启航-250425

投资标的：光线传媒（300251） 推荐理由：公司2025Q1业绩大幅增长，初步实现全产业链变现模式，双轮驱动战略加速落地。

丰富的电影储备和衍生品开发将进一步挖掘IP价值，预计未来收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

光线传媒2024年收入小幅增长，但归母净利润大幅下降；2025年Q1收入和净利润实现高增长，得益于电影及衍生业务的成功。

公司将加大在衍生品和双轮驱动战略上的投入，预计未来几年收入和利润将显著提升。

维持“买入”评级，但需关注影视作品表现及新业务进展的风险。

光线传媒在2024年实现收入15.86亿元，同比增长2.58%，但归母净利润为2.92亿元，同比下降30.11%。

2025年第一季度，公司实现收入29.75亿元，同比增长177.87%，归母净利润为20.16亿元，同比增长374.8%。

公司初步跑通全产业链变现模式，并启动了“内容+产业”双轮驱动战略。

2025年第一季度，电影及衍生业务收入和利润均大幅增长。

电影《哪吒之魔童闹海》于2025年年初上映，票房表现优异，截至4月23日累计票房157.21亿元，公司已规划多种衍生品，进一步挖掘IP价值，构建完整的全产业链变现模式。

公司在真人电影方面储备丰富，包括主投、发行的《独一无二》和参投、发行的《东极岛》。

动画电影方面，预计《三国的星空》和《非人哉：限时玩家》年内上映，其他多部动画电影正在制作或前期策划中。

电视剧、艺人经纪和版权等业务稳健发展，艺人经纪业务持续向好。

公司参投的扬州影视基地PPP项目一期已正式投入运营。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为44.91亿元、33.36亿元和38.31亿元，归母净利润分别为26.09亿元、12.14亿元和14.97亿元。

基于此，维持“买入”评级。

风险提示包括影视作品表现的不确定性、影视作品进度不达预期以及新业务进展不达预期。