平安证券-平安研粹：2024年11月市场观点-241029

- 美国经济在9月出现回暖迹象，但“软着陆”仍是基准预期，降息步伐可能放缓。

- 特朗普当选预期升温，推动地产和金融股上涨，整体经济可能受益。

- 中国经济增长动能有所恢复，增量政策持续加码，财政政策或在促消费方面见效更快。

- 风险提示包括宏观经济超预期下滑、货币政策收紧及海外资本市场波动加大对国内市场的影响。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济展望 1. **美国经济走强**： - 9月就业、消费和通胀数据全面改善，经济暂时回暖。

- 美联储9月降息50BP，但近期官员表态支持放慢降息步伐，市场对明年降息预期有所收敛。

- 经济降温趋势未逆转，“软着陆”仍为基准预期。

2. **“特朗普交易”持续**： - 特朗普当选预期升温，博彩市场对其当选押注加大。

- 特朗普的减税和关税政策可能对美国经济产生正面影响，预计长期经济增长将提升0.7个百分点。

- 相关市场表现：美国地产、金融股积极，美债利率上升，美元强势，黄金上涨。

#### 国内经济动态 1. **经济增长动能恢复**： - 三季度中国GDP同比增长4.6%，居民消费需求不足是主要拖累，但投资保持平稳，出口支撑增强。

- 10月以来高频数据表明经济恢复趋势加快，基建和地产投资改善，消费政策助力商品消费恢复。

2. **政策支持**： - 增量政策逐步落地，货币政策降低实体经济负担，房地产政策促进市场回稳。

- 财政政策着力完成支出目标，预计国债发行规模需1.5-2.5万亿，重点支持消费和民生领域。

#### 风险提示 1. **宏观经济下滑风险**： - 若宏观经济出现超预期下滑，可能导致资产质量恶化和信用风险集中暴露，上市公司盈利受损。

2. **货币政策收紧风险**： - 货币政策若超预期收紧，市场流动性将面临风险。

3. **海外市场波动风险**： - 全球风险资产波动加大，外部市场波动可能对国内市场产生较大影响。

本报告的投资建议及理由为： - 美国经济短期走强，预计“软着陆”将持续，适合关注美股和相关资产。

- 特朗普当选预期上升，政策组合可能带动美国经济增长，建议关注美国地产和金融股。

- 中国经济增长动能恢复，基建和消费政策逐步见效，建议关注相关行业投资机会。

- 政策加码预期增强，财政政策可能在促进消费和惠民生方面见效，建议关注消费品及服务行业。

- 风险提示包括宏观经济下滑和货币政策收紧，需谨慎管理投资组合风险。