华虹半导体：长城证券-华虹半导体-1347.HK-产能释放驱动24Q4收入修复，受益AI带动半导体需求回升-250221

投资标的：华虹半导体（1347.HK） 推荐理由：预计2024年第四季度收入和毛利率同比提升，受益于消费电子和AI相关需求回升。

新产线投产将推动产能释放，未来业绩有望稳步修复。

公司聚焦成本管控及市场拓展，维持“买入”评级。

- 华虹半导体2024年销售收入同比下降12.3%，但24Q4收入同比增长18.4%，主要受益于晶圆付运数量上升。

- 预计2025年新能源汽车市场需求回归正常，公司将通过新产品开发和技术提升来增强市场竞争力。

- 公司新产线逐步投产，预计将推动未来业绩增长，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润逐年增长。

华虹半导体（1347.HK）发布了2024年第四季度业绩公告。

2024年全年，公司实现销售收入20.04亿美元，同比下降12.3%；归母净利润为0.58亿美元，同比下降79.2%。

在2024年第四季度，公司销售收入为5.39亿美元，同比增长18.4%，环比增长2.4%；归母净利润为-0.25亿美元，同比转亏，环比转亏。

第四季度收入的增长主要得益于晶圆付运数量上升，尽管ASP同比下降有所抵消。

毛利率为11.4%，同比提升7.4个百分点，环比下降0.8个百分点，主要因产能利用率大幅提升。

展望2025年第一季度，公司预期销售收入在5.3亿至5.5亿美元之间，毛利率在9%至11%之间。

消费电子领域的复苏推动了增长，2024年消费品领域营收为3.446亿美元，同比增长36.5%，占总营收的63.9%。

工业及汽车领域营收为1.240亿美元，同比下降10.5%。

公司预计新能源汽车领域的库存会回归健康水位，终端市场需求正常化。

华虹半导体已完成无锡第二条12英寸产线建设，预计2025年下半年可达到4万片/月的产能目标。

公司将推进关键技术平台提升，包括55nm及40nm MCU工艺平台，并扩大与国际厂商的合作。

预计2024年产品价格处于底部区间，2025年将通过产品组合调整优化ASP并改善毛利率。

公司将评级上调至“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为1.08亿美元、2.47亿美元、3.07亿美元，EPS分别为0.06美元、0.14美元、0.18美元，PE分别为83倍、36倍、29倍。

风险提示包括下游需求不及预期、汇率波动、市场竞争加剧及扩产不及预期。